§ 4. Роль саморегулируемых организаций в США.
В Соединенных Штатах Америки self-regulatory organisations появились с принятием Закона о фондовых биржах44 (Securities Exchange Act 1934), положения которого были включены в Свод Законов США (United States Code)"5.
Согласно параграфу 78с Титула 15 Свода Законов США саморегулируемыми организациями в США признаются: любая национальная фондовая биржа, зарегистрированная ассоциация рынка ценных бумаг, зарегистрированный клиринговый центр и І Іравлснис по регулированию рынка муниципальных ценных бумаг (Municipal Securities Rulemaking Board, [38] [39]далее - MSRB). Таким образом, в США действуют четыре группы (типа) саморегулируемых организаций[40]. Названные четыре типа саморегулируемых организаций выражают четыре идеи СРО, поскольку между указанными организациями, которые признаются саморегулируемыми организациями в США, имеется ряд принципиальных различий.
Следует отметить, что не все фондовые биржи в США являются саморегулируемым организациями. Ими могут быть только национальные фондовые биржи (national securities exchange). Такой статус фондовая биржа может получить, направив заявление в Securities and Exchange Commission, в котором необходимо доказать, что фондовая биржа удовлетворяет всем требованиям параграфа 78Ґ Титула 15 Свода Законов США. В настоящее время такой статус получили следующие фондовые биржи: Нью-йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange - NYSE), Американская фондовая биржа (American Stock Exchange, AMEX), Бостонская фондовая биржа (Boston Stock Exchange, BSE), Чикагское правление торговли (Chicago Board of Trade, CBOT), Чикагская биржа опционов (Chicago Board Options Exchange, СВОЕ), Чикагская фьючерсная биржа (СВОЕ Futures Exchange, LLC, CFE), Chicago Mercantile Exchange (CME), Чикагская фондовая биржа (Chicago Stock Exchange, Inc., CHX), International Securities Exchange, Inc.
(ISE), NASDAQ Stock Market LLC, Национальная фондовая биржа (National Stock Exchange, NSX; ранее называлась Cincinnati Stock Exchange), NYSE Area, Inc. (NYSE Area - ранее Тихоокеанская биржа (Pacific Exchange, Inc.)), OneChicago LLC (ОС), Филадельфийская фондовая биржа (Philadelphia Stock Exchange, Phlx).Ко второй группе саморегулируемых организации в CILLA относятся ассоциации рынка ценных бумаг. Несмотря на установленную федеральным законодательством возможность создания нескольких таких ассоциаций, в настоящее время всех брокеров-дилеров объединяет одна ассоциация - Орган
по регулированию финансовой индустрии (Financial Industry Regulatory Authority, далее - FINRA), что и определяет ее особую роль в регулировании рынка финансовых услуг.
До 2007 года у FINRA было наименование «Национальная ассоциация ценных бумаг и дилеров» (National Securities and Dealers Association - NASD). NASD была создана после принятия Закона Мэлони 193S года (Maloney Act), который внес изменения в Закон о фондовых биржах 1934 года. Главная идея Закона Мэлони заключалась в создании ассоциации дилеров внебиржевого рынка, которая осуществляла бы регулирование и контроль внебиржевого оборона подобно биржевым органам самоуправления, но при этом подчинялась бы SEC'1'.
Первоначально NASD была создана как неакционерная корпорация (nonstock corporation) под названием «Investment Bankers Conference, Inc.» («Конференция инвестиционных банкиров») 3 сентября 1936 года в штате Делавэр (г. Вилмингтон) и действует в соответствии с General Corporate Law штата Делавэр1*.
В 2007 году было принято решение о создании на базе NASD новой регулирующей организации (regulatory organization), которая объединит NASD и корпорацию NYSE Regulation19, тем самым новая организация фактически будет обладать функциями NASD, и в дополнение к этим функциям будет осуществлять регулирующие функции NYSE. Правила этих двух организаций будут объединены. Объединение двух организаций предположительно увеличит конкурентоспособность рынков США и их брокеров-дилеров.
По данным официального сайта FINRA новая саморегулируемая организация будет регулировать более 5000 брокерских фирм и более 650000 [41] [42] [43]зарегистрированных представителей. Количество сотрудников будет составлять приблизительно 3000 человек. То есть в США создана самая крупная в мире саморегулируемая организация .
Такое объединение NASD и NYSE Regulation, Inc. стало возможно благодаря значительным изменениям статуса Нью-йоркской фондовой биржи. Биржа перестала быть непредпринимательской корпорацией[44] [45]. Процесс перехода к функционированию в качестве компании с ограниченной ответственность проходил в несколько этапов[46]. Остановимся на них подробнее. В ходе слияния New York Stock Exchange и Archipelago Holdings, Inc. (корпорация, зарегистрированная в штате Делавэр) была создана корпорация NYSE Group, Inc. Функции этой организации и ее имущество было распределено по трем отдельным корпорациям, аффилированным с NYSE Group, Inc - New York Stock Exchange LLC, NYSE Market, Inc. и NYSE Regulation, Inc. Так, NYSE Group стал единственным владельцем New York Stock Exchange LLC, компании с ограниченной ответственностью (limited liability company), зарегистрированной в штате Нью-Йорк. NYSE LLC сохранит за собой статус национальной фондовой биржи, который был у New York Stock Exchange. Новая компания, в свою очередь, действует через две полностью принадлежащие ей дочерние организации - NYSE Market, Inc., корпорация, зарегистрированная в штате Делавэр, и NYSE Regulation, Inc., непредпринимательская корпорация (тип А), зарегистрированная в штате Нью-Йорк. NYSE Regulation осуществляла регулятивные функции для New York Stock Exchange LLC, а также в соответствии с договором на оказание регулирующих услуг осуществляла многие из регулятивных функций Pacific Exchange for Archipelago. Единственным членом NYSE Regulation является NYSE LLC в соответствии с законодательством Нью-Йорка о непредпринимательских корпорациях (New York Non-for-Profit Corporation Law). Целью объединения является переход от ведения NYSE деятельности в качестве непредпринимательской корпорации к ведению деятельности в качестве компании с оіраниченной ответственностью, что расширяет ее возможности по ведению предпринимательской деятельности. В 2007 году было принято решение об объединении NASD и NYSE Regulation, таким образом, после завершения объединения NASD и NYSE Regulation членами новой организации -FINRA - будут и члены NYSE LLC[47]. Новое название ассоциации рынка ценных бумаг - FINRA - свидетельствует о сближении позиций США и Великобритании в отношении регулирования рынка финансовых услуг. Безусловно, создание организации с включением в наименование слова «Authority» свидетельствует о том, что новый орган будет более похож на правительственную организацию, чем на организацию, члены которой, объединившись, совместно регулируют рынок. Такое расширение полномочий FINRA поддерживается Федеральной комиссией по ценным бумагам, глава которой Кристофер Кокс (Christopher Сох) считает, что создание единой СРО для брокеров является главным приоритетом[48]! Отдельным видом национальной ассоциации рынка ценных бумаг является Национальная ассоциация рынка ценных бумаг ограниченной цели (Limited purpose national securities association). Такая организация объединяет брокеров и дилеров, которые занимаются фьючерсами. В США единственной тако» ассоциацией является Национальная фьючерсная ассоциация (National Futures Association, далее - NFA). Появление такой организации связано с созданием в 1974 году Конгрессом Комиссии по товарной фьючерсной торговле (Commodity Futures Trading Commission - CFTC) - федерального регулирующего агентства с юрисдикцией над торговлей фьючерсами[49]. Создание такого агентства предусматривало создание «registered futures associations», что дало возможность самой индустрии создать национальную саморегулирусмую организацию. NFA начала свою деятельность с октября 1982 года. Если CFTC проводит правительственный надзор за всей индустрией, то каждая товарная биржа (futures exchange) действует как саморегулируемая организация, которая контролирует деятельность брокеров, трейдеров и организаций-членов. А. А.Иващенко отмечал. что «частичная передача функций реіулирования в NFA в значительной мере связана с финансовыми соображениями, так как деятельность ассоциации финансируется за счет взносов, уплачиваемых с каждой биржевой сделки клиента, не являющегося участником ассоциации, что позволяет снизить бюджетные ассигнования на контроль за биржевой торговлей»[50]. Третьим типом СРО является зарегистрированное клиринговое учреждение. Зарегистрированными клиринговыми учреждениями в США в настоящее время являются: Fixed Income Clearing Corporation (FICC; ранее - Government Securities Clearing Corp.), National Securities Clearing Corporation (NSCC), Options Clearing Corporation (OCC), Stock Clearing Corporation of Philadelphia (SCCP), Depository Trust Company (DTC). Последнее является членом Федеральной резервной системы. Особое место среди саморегулируемых организаций занимает MSRB. MSRB основано в 1975 году Конгрессом США для разработки правил для организаций, в том числе и банков, которые занимаются торговлей муниципальными ценными бумагами, а именно бумагами, выпущенными штатами, городами, графствами или их агентствами с целью привлечения средств для финансирования общественных проектов или для иных общественных целей. І Іравила MSRB направлены на обеспечение защиты интересов инвесторов и общества и для гарантирования честной и эффективной торговли такими бумагами. MSRB, являясь саморегулируемой организацией, подпадает под контроль со стороны SEC, также как, например, NYSE и FINRA. До 1975 года, когда была образована MSRB, участники рынка муниципальных ценных бумаг не должны были регистрироваться в SEC или каком-либо другом органе. вызванное значительным количеством эмиссий, что повысило количество дилеров., и не все могли соответствовать существовавшим высоким стандартам. Все это привело к принятию Конгрессом в 1975 году поправок к Закону о рынке ценных бумаг (The Securities Acts Amendments of 1975) и созданию MSRB. MSRB было поручено Конгрессом принимать правила, которые бы предотвращали мошеннические действия и манипуляции, разрабатывать справедливые и беспристрастные принципы торговли, стимулировать кооперацию и координацию лиц, вовлеченных в регулирование, способствовать проведению операций с муниципальными ценными бумагами, устранять препятствия и улучшать .механизм свободного и открытого рынка муниципальных ценных бумаг, защищать инвесторов и общественные интересы. Таким образом, можно сделать вывод, что саморегулируемыми организации играют значительную роль на рынке финансовых услуг США. Саморегулируемыми организациями признаются юридические лица, которые ведут различную деятельность на рынке ценных бумаг. Однако их общей задачей является выработка правил деятельности на рынке финансовых услуг, и иногда СРО выступают фактически единственным источником правил ведения деятельности на этом рынке.
Еще по теме § 4. Роль саморегулируемых организаций в США.:
- ОГЛАВЛЕНИЕ
- КЕЙС 2. РЕКЛАМНЫЙ СОВЕТ США КАК ПРИМЕР ЭФФЕКТИВНО ФУНКЦИОНИРУЮЩЕЙ САМОРЕГУЛИРУЕМОЙ ОРГАНИЗАЦИИ В ОБЛАСТИ СОЦИАЛЬНОЙ РЕКЛАМЫ
- КЕЙСЫ
- Тема № 2. Взаимосвязь международного рынка с российским рынком ценных бумаг.
- 1. Общие аспекты регулирования.
- 2.Органы контроля и надзора.
- 4.Регулирование деятельности участников рынка ценных бумаг.
- Содержание
- § 4. Роль саморегулируемых организаций в США.
- § 6. Развитие законодательства о саморегулируемых организациях в Российской Федерации
- § 1. Понятие саморегулируемой организации
- § 5. Членство в саморегулируемой организации
- § 6. Имущество саморегулируемой организации
- § I. Понятие правил саморегулируемой организации.
- § 2. Порядок принятия правил СРО.
- § 3. Содержание правил саморегулируемой организации.
- Список использованных источников
- СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ источников