§ 5. Общая характеристика деятельности саморегулируемых организаций в Великобритании.

Теперь остановимся на роли саморегулируемых организаций в Великобритании, Изучение опыта деятельности саморегулируемых организаций в Великобритании, по нашему мнению, представляет особый интерес, поскольку Законом о финансовых услугах и рынках 2000 года (Financial Services and Markets Act 2000) установлено, что саморегулируемые организации не будут участвовать в регулировании рынка финансовых услуг,

в связи с чем саморегулируемые организации в Великобритании прекратили свою деятельность³⁸.

В 1986 году в Великобритании был принят Закон о финансовых услугах (Financial Services Act 1986), который установил новую модель регулирования рынка финансовых услуг, одной из главных особенностей которой стало, прежде псего, изменение порядка приобретения статуса профессионального участника рынка финансовых услуг. Так, согласно установившейся системе, государство практически полностью отстранило себя от выполнения функции по лицеЕїзированию деятельности на этом рынке, предоставив в отношении регулирования на рынке финансовых услуг весьма широкие полномочия саморегулируемым организациям..

Следует отметить, что до принятия Закона о финансовых услугах 1986 года законодательное регулирование в данной сфере было весьма ограничено. В то время действовали Закон о предотвращении мошенничества 1958 года (Prevention of Fraud (Investments) Act 1958), который заменил аналогичный закон, принятый до Второй мировой войны, а также некоторые положения Закона о компаниях. В остальном участникам рынка были предоставлены полномочию по самостоятельному регулированию своих отношений^{[52] [53].}

В 1981 году Правительство Великобритании обратилось к профессору Говеру (L. В. С. Gower), юристу', с просьбой подготовить обзор о защите прав инвесторов. Первая часть его доклада была опубликована в январе 1984 года^[54]. В обзоре было предложено принять Закон о защите инвесторов (Investor Protection Act), который бы возложил полномочия по регулированию либо на Департамент торговли и индустрии (Department of Trade and Industry), либо на самостоятельную государственную комиссию (self-standing statutory commission), и требовал бы ото всех, кто профессионально вовлечен в

инвестиционную деятельность зарегистрироваться либо напрямую в Департаменте торговли и индустрии (или комиссии), или приобрести статус профессионального участника, вступив в саморегулируемое агентство (self­regulating agency), признанное Департаментом торговли и индустрии (или комиссией).

В тоже время Правительство Великобритании в январе 1985 года опубликовало собственный доклад «Финансовые услуги в Соединенном Королевстве: новая .модель для защиты инвесторов (Financial Services in the United Kingdom: A New Framework lor Investor Protection)». Он предлагал наделить регулирующими полномочиями Государственного Секретаря, и дать ему право делегировать эти полномочия органу (или органам), отвечающим установленным требованиям, которые в спою очередь будут иметь право действовать через СРО^[55]. Доклад предполагал создание двух top-tier bodies - Securities and Investments Board (SIB) и Marketing of Investment Board (MIB). Полномочия по регулированию инвестиционной деятельности должны были быть делегированы им.

Вторая часть доклада Говера, опубликованная в 1985 году^[56], подвергла критике идею двух top-tier bodies, регулирующих финансовые услуги. Он отмечал, что организации, занимающиеся несколькими видами инвестиционной деятельности будут, вынуждены получать разрешение обоих органов (boards), что повлекло бы дополнительные расходы, связанные с получением разрешения в двух органах.

Закон о финансовых услугах был принят в ноябре 1986 года, но вступил в силу только 29 апреля 1988 года. Департамент торговли и индустрии нс получил полномочия по регулированию рынка, вместо него они были переданы Казначейству Ее Величества (НМ Treasury), Оно стаю правительственным органом, ответственным за регулирование финансовых услуг.

Система регулирования, которая сложилась в Великобритании в связи с принятием Закона о рынке финансовых услуг 1986 года, уникальна в связи, во- первых, с процессом делегирования полномочий, когда органы государственной власти избавились от части своих функций, и, во-вторых, каким образом это было претворено в жизнь. Глава XIII Закона о финансовых услугах 1986 предусмотрела передачу ряда функций определенному агентству (designated agency). Такими полномочиями по передаче функций обладает Государственный секретарь^[57], который вправе, если он считает, что есть организация, которая способна и желает исполнять все или часть функций, специально указанных в законе передать такой организации все или часть своих полномочий (функции).

Согласно закону, организация, которой в первую очередь должны быть переданы полномочия, должна быть организация, именуемая Securities and Investments Board Limited, если Государственный секретарь сочтет, что такая организация готова принять на себя эти функции, и все требования законодательства удовлетворены в отношении такой организации.

Таким образом, для достижения предоставленных Законом о финансовых услугах 1986 возможностей в июне 1985 года была создана Securities and Investment Board, которая с 28 октября 1996 года и по настоящее время действует под названием Financial Services Authority. Как следует из названия, это Правление по ценным бумагам и инвестициям, однако эта организация имеет организационно-правовую форму компании с ограничением ответственности участников в пределах определенной гарантированной ими суммы (company limited by guarantee), правовой статус которой определяется Английским законом о компаниях. Она была создана по инициативе Канцлера Казначейства (ИМ Treasury), который является ее единственным членом, и который передал ей ряд споих полномочий в соответствии с Законом о финансовых услугах 1986 года.

Таким образом, SIB стал единственным регулятором (sole top-tier regulator^[58]). Саморегулируемые организации стали так называемыми front-line regulators.

Закон о финансовых услугах 1986 (Financial Services Act 1986), установил, что никакое лицо не вправе заниматься предпринимательской деятельностью, связанной с инвестированием, (investment business, далее - инвестиционная деятельность) в Великобритании, если оно не получило разрешения от соответствующей организации, или же необходимость в получении разрешения не была исключена законом.

Таким образом, в Великобритании сложилась следующие іруїпп.і участников рынка ценных бумаг:

1. получившие такой статус в силу членства в саморегулируемой организации;

2. получившие такой статус п силу сертификации профессиональной организации (professional body);

3.

4. общества взаимного страхования;

5. коллективные инвестиционные схемы (collective investment schemes);

6. лица, разрешение которым было выдано Государственным Секретарем.

На практике регулирование рынка осуществляется, прежде всего, саморегулируемыми организациями, которые получали соответствующее признание, но не от государства, а от Securities and Investments Board, которое являлось компанией. Лицо, которое намеревается заниматься инвестиционной деятельностью, должно стать членом саморегулируемой организации или получить напрямую разрешение от этой компании (SIB), которой государство делегировало свои функции.

Кроме того, в Великобритании существовали как саморегулируемые организации, так называемые «general SRO», так и саморегулируемые

организации обществ взаимного страхования, которые являлись особым видом СРО, и им было посвящено приложение 11 к Закону о финансовых услугах 1986, которое определяло их как саморегулируемую организацию, членами которой являются общества взаимного страхования, деятельность которых она может регулировать.

После принятия Закона о финансовых услугах 1986 было создано пять саморегулируемых организаций: Организация по реіулированию управления инвестициями (Investment Management Regulatory Organisation, далее - IMRO), Организация по регулированию страхования жизни и паевых фондов (Life Assurance and Unit Trust Regulatory Organisation - LAUI'RO)^[59], Орган no управлению ценными бумагами и фьючерсами (Securities and Futures Authority, далее - SPA) и Ассоциация финансовых посредников, менеджеров и брокеров (The Financial Intermediaries, Managers and Brokers Regulator)’ Association, далее - FIMBRA). К 2000 году, когда бьиі принят Закон о финансовых услугах и рынках 2000, таких организаций осталось три: Орган по личным инвестициям (Personal Investment Authority, далее - PI A), SFA и IMRO. Эти организации были крупными компаниями^[60], регулирующими отдельные секторы рынка финансовых услуг.

Например, 1MRO была создана как регулирующая организация, занимающаяся сферой инвестиционного менеджмента. Она регулировала

деятельность около 1050 организаций, управляющих фондами, банков, управляющих пенсионными фондами, управляющие паевыми фондами и доверенных лиц, включая доверенных лиц паевых фондов и 19100 индивидуальных предпринимателей. Таким образом, 1MRO защищала интересы около 15 миллионов инвесторов. FIMBRA осуществляла деятельность в качестве company limited by guarantee, зарегистрированной в Шотландии и действующей на основании Закона о компаниях. Организация занималась в основном регулированием оказания финансовых услуг независимыми инвестиционными посредниками индивидуальных потребителей.

Как уже отмечалось, Закон о финансовых услугах и рынках 2000 года не предусматривает участие саморегулируемых организаций в регулировании рынка⁶⁵*. Одной из причин таких существенных изменений является то, что по мнению Правительства Великобритании саморегулирование скорее выгодно индустрии, чем инвесторам, и модель регулироиаиия с участием саморегулируемых организаций является слишком дорогостоящей, поскольку затраты не соответствуют уровню защиты прав инвесторов, который она должна обеспечивать^{[62] [63].}

Таким образом в период, когда саморегулируемые организации регулировали рынок финансовых услуг в Великобритании, таких организаций было несколько и каждая из них действовала в определенной области, не конкурируя с другими, чему способствовала закрепленная Законом о финансовых рынках 1986 года возможность отказывать в регистрации в качестве СРО в случае, если в другая СРО уже есть. Саморегулируемых ассоциаций в Великобритании значительно больше, поскольку такими организациями являются многие профессиональные ассоциации. В рамках

данной работы CPA подробно не рассматриваются, и основное внимание уделено деятельности СРО в период с 1986 по 2001 гг.