4.Регулирование деятельности участников рынка ценных бумаг.
Практику регулирования рынка проследим на примере национального рынка ценных бумаг США
В США начиная с 1939 г. посредники, действующие исключительно или преимущественно на неорганизованном рынке, объединены в Национальную ассоциацию фондовых дилеров (NASD).
Импульсом к объединению послужила Великая депрессия 1929—1933 гг. Массовые разорения брокерских фирм, многочисленные случаи недобросовестного проведения операций и откровенного мошенничества вызвали серьезную озабоченность как деловых кругов, так и федерального правительства США.В начале 1930-х годов в рамках серии государственных мероприятий, направленных на преодоление последствий кризиса и оздоровление экономики США, был учрежден специальный орган — Национальная администрация восстановления (The National Recovery Administration, NRA), цель которой — стимулировать ключевые отрасли промышленности и финансовый сектор к выработке и принятию серии нормативных актов, регулирующих добросовестную конкуренцию.
В результате совместной работы представителей NRA и крупнейших инвестиционных банков в 1934 г. в целом была завершена подготовка Кодекса инвестиционных банков и создание комиссии, действующей на основе самоуправления и призванной регулировать осуществление операций на внебиржевом рынке, а также контролировать соблюдение изложенных в Кодексе правил.
В 1980-е годы были установлены факты торговли конфиденциальной информацией (в основном о предстоящих слияниях и поглощениях) и происшедших противозаконных сделок, в которых использовалась инсайдерская информация. В эту противоправную деятельность оказались вовлеченными многие известные инвестиционные банки и брокерско-дилерские фирмы.
В результате в 1988 г. Конгресс США был вынужден принять Закон об инсайдерской торговле и мошенничестве с ценными бумагами, значительно ужесточивший наказания за данный вид экономических преступлений.
SEC также приняла меры, направленные на предотвращение инсайдерской торговли. Так, должностным лицам корпораций было запрещено в течение шести месяцев перепродавать покупаемые ими акции своих компаний.Закон 1933 г. регулирует деятельность инвестиционных банков по розничному размещению новых выпусков ценных бумаг на первичном рынке. Он требует от членов эмиссионных синдикатов и участников продающих групп обязательного распространения окончательных вариантов проспектов среди покупателей выпуска. Теоретически инвесторы должны получать окончательный вариант проспекта до покупки ими ценных бумаг, поскольку именно на его основе должны приниматься инвестиционные решения.
Закон 1934 г. имеет самое непосредственное отношение к американским инвестиционным банкам, поскольку банки составляют большинство членов американских фондовых бирж, а также служат основным посредником первичного внебиржевого рынка. Кроме того, представители инвестиционных банков широко представлены в советах директоров американских корпораций и на них распространяются положения Закона 1934 г., направленные на запрет и предотвращение инсайдерской торговли.
Саморегулирование и самоконтроль, осуществляемые фондовыми биржами и профессиональными ассоциациями рынка, распространяются на инвестиционные банки, включая их посреднические операции.
В 1991 г. в Конгресс США поступил законопроект, нацеленный на предотвращение злоупотреблений в области «коротких» продаж на фондовых биржах и во внебиржевом обороте, сводившийся в основном к расширению перечня информации, представляемой фирмами и лицами, вовлеченными в подобные сделки.
Конец 1980-х годов в США и других западных странах характеризовался самым глубоким со времен Великой депрессии биржевым кризисом, а также небывалым размахом инсайдерских сделок вокруг поглощаемых компаний. В результате произошли серьезные изменения в политике как государственных регулирующих инстанций, так и самих представителей участников рынка. Угроза подрыва стабильности рынка ценных бумаг заставила саморегулируемые организации рынка объединить усилия с государственными регулирующими органами и принять ряд мер, направленных на предотвращение биржевых потрясений.
В 1996 г. в США был принят закон, регулирующий деятельность инвестиционных компаний и инвестиционных консультантов (The National Securities Markets Improvement Act), упростивший регулирование деятельности инвестиционных компаний, не ставя под угрозу безопасность инвесторов. В целях защиты вкладчиков SEC и комиссиями штатов инвестиционные консультанты, управляющие активами клиентов в сумме свыше 25 млн. долл., и взаимные фонды, действующие в штатах, где нет регулирующих комиссий, должны регистрироваться в SEC, регулирующие комиссии штатов могут предпринимать действия по возбуждению дел против инвестиционных консультантов в случае мошенничества.
Новый закон позволил SEC отказывать в регистрации инвестиционному консультанту, если в последние 10 лет он был осужден за любое преступление. Закон обязал SEC обеспечить инвесторам бесплатное получение информации о любом консультанте, включая сведения о гонорарах.
Регулирующие органы, не вмешиваясь в инвестиционную политику фондов, следят за своевременным раскрытием информации и правильностью бухгалтерского учета.
Фонд, который хочет получить статус диверсифицированного, обязан 75% своих активов вкладывать таким образом, чтобы не более 50% были инвестированы в один выпуск акций одной из корпораций; остальные 25% могут быть вложены по усмотрению фонда.
Законодательства штатов требуют, чтобы фонды были обязательно зарегистрированы в конкретном штате; за пределами штатов жителям запрещается покупать акции этих фондов. Существуют специальные службы, которые следят за исполнением указанного правила.
Во избежание хищения активов в законе об инвестиционных компаниях предусмотрена обязанность фондов заключать договор с коммерческим банком о депозитарном обслуживании. Депозитарий хранит все активы фонда (наличность и ценные бумаги), получает все купленные фондом сертификаты ценных бумаг, проводит оплату купленных фондом акций, выделяет средства на текущие расходы фонда, получает причитающиеся ему дивиденды и проценты. Доступ к депозитарной деятельности рынка ценных бумаг очень ограничен: депозитариями для 3 тыс. американских фондов служат менее 20 крупнейших банков.
В США рассматривается вопрос о радикальной реорганизации NASDAQ, которую постоянно обвиняют в дискриминации рядовых вкладчиков. Комиссия по ценным бумагам и биржам приступила к проведению реформы NASDAQ в целях либерализации ее деятельности. Защитить интересы мелких инвесторов можно, уравняв их в правах с крупными участниками фондового рынка.
Предложения, позволяющие мелким инвесторам получать наивысшие котировки на всех фондовых рынках, встречают сопротивление, поскольку это приведет к значительному снижению доходов поддерживающих рынок брокеров и дилеров. Однако эксперты считают, что от преобразований выиграют все и на фондовый рынок будут привлечены новые участники.
Еще по теме 4.Регулирование деятельности участников рынка ценных бумаг.:
- 7.3. Эмиссия корпоративных ценных бумаг
- 10.3. Органы государственного регулирования корпораций
- 2.3. Органы государственного регулирования корпораций
- 8.3. Эмиссия корпоративных ценных бумаг
- 7.3. Эмиссия корпоративных ценных бумаг
- 10.3. Органы государственного регулирования корпораций
- Рынок ценных бумаг: сущность, функции и тенденции развития.
- Фондовая биржа, ее назначение и роль в обороте ценных бумаг.
- 10.1. Экономическая суть финансового рынка и его структура
- 10.2. Структура финансового рынка
- 10.1. Экономическая суть финансового рынка и его структура
- 4. Особенности организации финансов отдельных участников финансового рынка
- 1. Общие аспекты регулирования.
- 4.Регулирование деятельности участников рынка ценных бумаг.
- § 1. Международные торговые договоры. Источники правового регулирования международной торговли
- § 5. Общая характеристика деятельности саморегулируемых организаций в Великобритании.
- §4. Управление и организация деятельности финансово- промышленной группы
- Регулирование внешней и внутренней среды предпринимательских структур как основа их устойчивого развития
- § 1. Понятие венчурной деятельности и венчурного капитала в законодательстве и доктрине РФ
- § 3. Правовая характеристика венчурной деятельности и практика ее осуществления хозяйственными партнерствами в РФ